Ekonom: Dalam Resesi AS berikutnya Jangan Khawatir Tentang Utang

Ekonom terpecah tentang kapan resesi AS berikutnya akan tiba, tetapi mereka sebagian besar sepakat tentang ini: negara akan perlu memeranginya dengan program fiskal besar-besaran, dan siap menelan defisit yang mungkin melampaui triliun dolar kekurangan yang dijalankan oleh administrasi Trump tahun ini.

Diskusi masa lalu telah berfokus pada Federal Reserve sebagai responden pertama yang lebih kuat, dan bagaimana peningkatan utang AS membawa risikonya sendiri.

Kini, pembicaraan tentang berapa banyak uang yang harus dihabiskan dan ke mana harus disalurkan- apakah untuk infrastruktur, program untuk melawan perubahan iklim atau pembayaran langsung ke rumah tangga.

Resesi Berikutnya Lebih dari 2009

Dalam resesi berikutnya, Amerika Serikat harus merenungkan “paket yang cukup murah hati,” mungkin sebanyak $ 1,7 triliun, dua kali lipat dari jumlah yang disetujui untuk memerangi resesi pada awal 2009 selama penurunan tajam, Karen Dynan, mantan pejabat Fed dan Treasury di Institut Peterson untuk Ekonomi Internasional, mengatakan dalam sebuah diskusi baru-baru ini tentang prospek ekonomi dunia. Karen pun mengatakan:

“Kami memiliki ruang fiskal.”

Sikap pro-utang ini menemukan kesepakatan luas di antara para ekonom korporasi, akademisi, analis think tank, dan forecaster swasta, dan tidak hanya di Amerika Serikat.

Jepang, dengan utang dua kali ukuran ekonominya, tidak kesulitan mengeluarkan lebih banyak. Sementara situasi Jepang unik dalam beberapa hal, bahkan negara-negara Eropa yang lebih berhati-hati terhadap utang mungkin terbuka terhadap gagasan bahwa ada alasan bagus untuk meminjam, terutama untuk memenuhi komitmen yang muncul untuk mengurangi ketergantungan pada bahan bakar berbasis karbon, kata Jean Pisani-Ferry, seorang rekan senior di Bruegel, sebuah lembaga think tank Eropa.

Memerangi perubahan iklim “mungkin menjadi alasan untuk tindakan fiskal” di negara-negara yang akan berhati-hati dalam pengeluaran hanya untuk meningkatkan konsumsi jangka pendek, kata Jean.

Pergeseran nada pada utang pemerintah datang karena Eropa menghadapi kemungkinan resesi, ekonomi China telah surut, dan kekhawatiran meningkat tentang kemungkinan perlambatan ekonomi AS.

Perang Dagang Memiliki Andil Besar

Sementara itu, perang dagang AS-China yang sedang berlangsung dapat mengarah pada penyesuaian yang panjang dan mahal untuk sistem yang tidak terglobalisasi.

Konsensus menyatakan bahwa pemerintah dunia utama dapat meminjam lebih banyak didorong oleh fakta sederhana: selama periode waktu Amerika Serikat mengalami defisit triliun dolar, The Fed memperketat kebijakan dan ekonomi AS tumbuh lebih cepat dari yang diharapkan, suku bunga obligasi AS tetap rendah – dan bahkan mencatat beberapa rekor baru.

Itu telah menyebabkan pemikiran yang lebih luas tentang berapa banyak negara utang seperti Amerika Serikat dapat mengambil dengan aman, terutama sekarang bahwa tren jangka panjang seperti penuaan populasi dianggap sebagai jangkar permanen pada suku bunga. Karena orang yang lebih tua menabung lebih banyak dan lebih menolak utang, demikian argumennya, penawaran tabungan global akan naik dan permintaan kredit akan turun, sehingga menurunkan biaya pinjaman.

Berpasangan dengan inflasi dan fakta bahwa triliunan dolar dalam obligasi bank sentral yang dibeli dalam beberapa tahun terakhir gagal menghasilkan banyak dari itu – dan tampaknya ada sedikit alasan untuk berpikir bahwa Amerika Serikat menghadapi “tebing fiskal” yang akan segera terjadi.

“Ini adalah titik demografis. Kita akan dekat dengan batas bawah nol (suku bunga) selamanya, ”sebuah fakta yang memberi bank sentral lebih sedikit ruang untuk mendorong perekonomian melalui penurunan suku bunga tradisional, tetapi juga memberi lebih banyak ruang bagi pemerintah untuk meminjam, kata Julia Coronado, mantan staf The Fed dan pendiri konsultan Perspektif Macropolicy.

Utang AS dalam kaitannya dengan ukuran ekonomi “akan naik tidak peduli apa pun… Anda dapat melihat secara politis itu akan terjadi,” katanya, tanpa konstituensi yang kuat di kedua partai besar yang memperdebatkan kontrol pengeluaran jangka pendek yang agresif..

Coronado berbicara bersama Catherine Mann, kepala ekonom global di Citi, dan Laurence Meyer, mantan gubernur The Fed yang dikenal sebagai elang inflasi pada 1990-an. Semua sepakat bahwa Amerika Serikat memiliki lebih banyak ruang untuk meminjam, meskipun rasio utang publik terhadap produk domestik bruto, saat ini sekitar 76%, diperkirakan akan naik terus melewati tingkat 90-100% yang oleh beberapa ekonom telah dijadikan patokan untuk sebuah “masalah.”

Meyer mengatakan:

“Kami tidak tahu berapa banyak ruang fiskal yang ada. Jelas ada lebih banyak. Kami memang memiliki peluang, dan ada kebutuhan sosial yang tidak terpenuhi.”

Sumber: reuters.com